作者:哈特福德投资管理公司
“滞胀”通常被定义为高通胀和低经济增长的时期。虽然我们认为许多市场在今年大部分时间都处于这一阵营，利率上升，而风险市场下降，但我们认为美联储(美联储)也刚刚加入这一行列。在最近的美联储会议上，该委员会和鲍威尔主席表示，他们认为通胀将在较长时间内保持高位，而经济增长将放缓至几乎为零，这意味着我们可能会直接进入滞胀桶。那么，这对市场意味着什么？
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观察高通胀和低经济增长的季度，我们发现了几个共同的主题，其中大部分发生在70年代中期和80年代早期。
首先，正如在滞胀时期所预期的那样，通货膨胀率可能高于长期平均水平，但正如你从下面的图表中看到的那样，它在历史上要高得多——平均高出6%以上。
资料来源:彭博截止日期:年9月30日
注:基于年至今。高通胀和低实际GDP增长时期是美国通胀率最高和实际GDP增长最低的两个季度。
在这种环境下，对投资组合进行定位，使其包括在较高通胀时期有良好表现潜力的公司的投资，可能会有所帮助，尤其是在通胀可能在一段时间内居高不下的情况下。
其次，在滞胀时期，市场回报往往更低，低于长期平均水平。从下面的图表可以看出，在滞胀期间，市场的历史回报率比长期平均回报率低2%。回报仍然是正的，只是少了很多。
资料来源:彭博截止日期:年9月30日
注:基于年至今。高通胀和低实际GDP增长时期是美国通胀率最高和实际GDP增长最低的两个季度。标准普尔收益是季度收益。过去的表现并不代表未来的结果。不可能直接投资于指数。指数不包括现金。
虽然回报仍可能是正的，但根据历史，它们可能低于长期预期。投资者可能要考虑更谨慎的定位。当你观察滞胀时期市场波动的变化时，这一点尤其正确。
资料来源:彭博截止日期:年9月30日
注:基于年至今。高通胀和低实际GDP增长时期是美国通胀率最高和实际GDP增长最低的两个季度。标准普尔收益是季度收益。过去的表现并不代表未来的结果。不可能直接投资于指数。指数不包括现金。
在滞胀时期，市场波动性明显更高，这是有道理的。正如上图所示，增长放缓带来的更大不确定性，以及高通胀带来的潜在扭曲，往往会导致更大的市场不确定性。从历史上看，在低增长、高通胀的环境下，波动率平均上升近3%，从15.5%升至18.5%。我们认为，投资者不仅应该考虑对市场采取谨慎的态度，还应该考虑在波动性较高的时期寻求更好表现的策略。
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最终，我们预计将进入一个低增长和高通胀的时期，美联储在最近的会议上也预测了这一点。在这种环境下，我们认为更具防御性是一个好主意，并考虑将投资组合定位为包括可能在通胀加剧时受益并有可能在波动性较高时表现更好的投资。
本评论的观点和看法是AAM资管战略合作伙伴HIMCO的观点和看法，不一定是AdvisorsAssetManagement的观点和看法。
本文中表达的预测、观点和估计构成了哈特福德投资管理公司(“HIMCO”)截至年10月11日的判断，可根据市场、经济和其他条件随时更改，恕不另行通知。这些意见不是对未来事件的预测、对未来结果的保证或投资建议。所有引用的数据来源可靠，但不能保证其准确性或完整性。这些假设可能与实际经验大相径庭。这些都不能保证任何预测都会成真。
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